梁 定 邦 主 席 - 香 港 家 書

隨 稿 附 上 證 監 會 主 席 梁 定 邦 先 生 寫 給 英 國 麥 米 高 法 官 的 信 ， 麥 法 官 是 23 年 前 梁 主 席 的 導 師 。 梁 主 席 今 天 早 上 在 香 港 電 台 節 目 " 香 港 家 書 " 朗 讀 該 信 。

麥 法 官 台 鑒 ：

您 好 ！ 我 很 想 早 些 寫 信 給 您 ， 但 近 日 為 了 處 理 在 香 港 發 生 的 連 串 事 故 ， 我 整 整 三 個 星 期 都 未 能 抽 空 ， 要 等 到 農 曆 年 初 四 ， 才 有 機 會 在 辦 公 室 寫 信 給 您 ， 真 抱 歉 。

現 在 和 您 一 起 讀 這 封 信 的 ， 還 有 這 三 星 期 以 來 ， 和 我 一 同 經 歷 這 段 金 融 風 波 的 大 批 香 港 市 民 ， 其 中 包 括 百 富 勤 的 投 資 者 ， 和 一 家 大 型 證 券 行 正 達 集 團 的 客 戶 。 此 外 ， 還 有 盡 忠 職 守 的 香 港 證 監 會 同 事 、 政 府 官 員 、 臨 時 立 法 會 議 員 、 傳 媒 和 香 港 的 投 資 大 眾 。 如 果 這 封 信 獲 得 香 港 特 區 行 政 長 官 垂 注 ， 我 希 望 他 知 道 ， 他 對 小 投 資 者 的 深 切 關 注 ， 加 上 對 監 管 工 作 的 全 力 支 持 ， 令 我 們 深 受 感 動 ， 亦 驅 使 我 們 繼 續 努 力 不 懈 去 服 務 香 港 市 民 。 這 封 信 可 說 是 一 封 致 香 港 市 民 的 公 開 信 ， 而 我 亦 相 信 ， 您 不 會 介 意 跟 他 們 一 起 分 享 我 的 感 受 。

首 先 ， 謝 謝 您 告 知 我 《 經 濟 學 人 》 雜 誌 去 年 十 二 月 號 曾 讚 揚 香 港 的 傑 出 成 就 。 該 期 談 及 亞 洲 各 股 票 市 場 的 發 展 ， 並 稱 讚 香 港 致 力 執 行 證 券 法 規 的 成 績 。 我 很 高 興 知 道 ， 多 年 來 的 努 力 ， 終 能 獲 得 一 份 廣 受 歡 迎 的 著 名 經 濟 雜 誌 的 認 同 。 不 過 ， 隨 著 我 們 踏 進 新 的 一 年 ， 以 及 過 去 三 星 期 發 生 的 事 件 所 顯 示 ， 我 們 前 面 要 走 的 路 仍 然 很 漫 長 。

百 富 勤 證 券 的 客 戶 ， 相 信 現 時 已 取 回 本 身 的 股 份 或 款 項 。 但 是 ， 我 想 百 富 勤 上 市 公 司 的 小 股 東 ， 必 定 希 望 更 早 知 悉 集 團 的 財 政 問 題 。 另 外 ， 繼 百 富 勤 事 件 後 ， 類 似 百 富 勤 的 投 資 集 團 的 資 料 披 露 標 準 應 予 以 提 高 。 就 此 ， 我 已 請 證 監 會 公 司 財 務 部 的 同 事 ， 在 諮 詢 聯 交 所 的 意 見 後 ， 制 定 改 善 措 施 。

不 過 ， 正 達 證 券 的 客 戶 便 可 能 沒 有 那 麼 幸 運 了 。 眾 所 周 知 ， 受 監 管 的 機 構 必 須 將 客 戶 資 產 妥 善 地 分 開 存 放 ， 因 此 ， 即 使 公 司 清 盤 ， 客 戶 的 利 益 都 會 受 到 保 障 。 現 在 ， 我 們 發 現 正 達 證 券 的 客 戶 中 ， 大 部 分 都 簽 下 " 孖 展 " 合 約 或 授 權 書 ， 允 許 正 達 集 團 其 他 成 員 ， 特 別 是 不 受 監 管 的 正 達 財 務 ， 將 客 戶 股 份 向 外 抵 押 。 不 少 這 類 客 戶 不 但 從 未 使 用 正 達 提 供 的 孖 展 信 貸 ， 而 且 在 簽 署 這 些 孖 展 合 約 和 授 權 書 時 ， 並 不 清 楚 簽 約 的 後 果 。 隨 著 正 達 集 團 清 盤 ， 那 些 本 應 獲 保 障 的 資 產 ， 可 能 並 未 獲 得 保 障 。 我 在 證 監 會 熱 線 與 正 達 客 戶 談 話 ， 或 與 他 們 會 面 時 ， 都 非 常 同 情 其 遭 遇 ， 對 於 他 們 所 表 達 的 憤 慨 ， 我 是 感 同 身 受 的 。 當 然 ， 他 們 可 以 向 正 達 集 團 清 盤 人 索 償 ， 但 清 盤 程 序 需 時 ， 而 即 使 獲 得 賠 償 ， 恐 怕 亦 只 可 取 回 部 分 投 資 款 額 。

聯 交 所 設 有 賠 償 基 金 ， 其 運 作 概 念 類 似 英 國 的 賠 償 基 金 。 當 正 達 證 券 未 能 履 行 責 任 時 ， 其 客 戶 均 可 向 該 基 金 提 出 申 索 。 不 過 ， 現 時 就 每 名 經 紀 支 付 的 最 高 賠 償 額 為 港 幣 八 百 萬 元 ， 亦 需 要 按 比 例 攤 分 ， 令 基 金 無 法 全 數 賠 償 眾 多 小 投 資 者 的 損 失 。 經 初 步 分 析 ， 我 們 發 現 大 部 分 的 申 索 金 額 都 是 港 幣 二 十 萬 元 以 下 。 因 此 ， 如 果 可 以 提 高 聯 交 所 賠 償 基 金 的 上 限 ， 以 致 所 有 涉 及 港 幣 二 十 萬 元 或 以 下 的 申 索 均 可 獲 全 數 賠 償 ， 那 麼 ， 大 部 分 正 達 證 券 的 客 戶 便 可 取 回 其 投 資 。 由 於 賠 償 基 金 的 備 用 額 已 擴 大 ( 最 高 可 超 過 十 億 元 ) ， 加 上 政 府 承 諾 在 有 需 要 時 注 資 ， 我 們 希 望 日 後 類 似 事 件 的 證 券 行 客 戶 都 可 受 惠 。 我 本 人 將 竭 盡 所 能 ， 務 使 賠 償 基 金 可 在 夏 季 內 ， 令 正 達 客 戶 獲 得 支 付 所 有 賠 償 。

不 過 ， 有 意 見 認 為 ， 這 個 賠 償 方 案 開 了 危 險 的 先 例 。 誠 然 ， 任 何 賠 償 方 法 都 可 能 鼓 勵 經 營 者 採 用 過 份 寬 鬆 的 經 營 手 法 ， 和 鼓 勵 投 資 者 承 擔 不 合 理 的 風 險 。 有 見 及 此 ， 我 們 設 計 的 措 施 ， 必 定 是 先 顧 及 小 投 資 者 的 利 益 ， 而 且 只 限 於 投 資 者 沒 有 承 擔 不 合 理 風 險 。 我 們 必 須 緊 記 要 有 健 全 成 熟 的 金 融 市 場 ， 必 須 先 有 奉 公 守 法 的 中 介 者 ， 和 時 刻 關 注 本 身 權 利 和 所 承 擔 風 險 的 投 資 者 。 由 此 可 見 ， 我 們 未 來 要 做 的 工 作 仍 然 很 多 ！

雖 然 《 聯 交 所 規 則 》 及 證 監 會 的 《 財 政 資 源 規 則 》 早 已 訂 立 關 於 孖 展 借 貸 的 限 制 ， 但 由 於 去 年 這 些 投 資 活 動 已 大 量 轉 移 到 由 不 受 監 管 的 機 構 進 行 ， 因 此 ， 我 們 必 須 馬 上 尋 求 對 策 。 當 局 已 就 此 商 討 若 干 政 策 方 案 ， 而 由 財 經 事 務 局 副 局 長 主 持 的 跨 部 門 專 責 小 組 ， 將 盡 快 公 布 有 關 結 果 。

我 們 發 現 ， 正 達 證 券 客 戶 與 正 達 財 務 及 其 他 正 達 集 團 公 司 簽 訂 的 孖 展 合 約 ， 其 條 款 都 是 極 之 偏 袒 正 達 集 團 的 一 方 ( 尤 其 是 正 達 財 務 ) 。 相 信 您 亦 很 清 楚 ， 英 國 及 大 多 數 地 方 ( 很 可 惜 不 包 括 香 港 ) 都 規 定 ， 類 似 這 明 顯 偏 袒 立 約 其 中 一 方 的 協 議 ， 都 必 須 標 明 該 等 條 款 ， 同 時 規 定 簽 約 客 戶 須 表 明 已 清 晰 明 白 簽 約 後 果 ， 而 提 供 服 務 者 亦 有 責 任 加 以 詳 細 解 釋 。 聯 交 所 已 承 諾 會 再 提 醒 其 會 員 ， 確 保 他 們 向 客 戶 清 楚 解 釋 簽 訂 孖 展 合 約 的 所 有 後 果 。 但 我 相 信 在 出 現 正 達 事 件 後 ， 業 界 亦 須 採 取 更 積 極 的 行 動 ， 來 提 高 投 資 者 的 信 心 。 我 深 信 ， 更 長 遠 的 解 決 辦 法 ， 是 由 政 府 通 過 適 當 的 法 例 ， 加 強 對 金 融 服 務 消 費 者 的 保 障 ， 不 過 ， 在 過 渡 時 期 ， 聯 交 所 可 先 與 會 員 檢 討 現 行 孖 展 合 約 的 條 款 ， 並 透 過 《 聯 交 所 規 則 》 設 立 進 一 步 保 障 客 戶 權 益 的 新 規 定 。

為 進 一 步 加 強 投 資 者 的 信 心 ， 我 認 為 現 在 是 適 當 時 侯 ， 考 慮 香 港 應 否 設 立 保 險 計 劃 ， 以 取 代 現 有 的 聯 交 所 賠 償 基 金 ， 令 運 作 方 式 更 加 靈 活 。 美 國 在 一 九 三 四 年 已 成 立 了 一 家 名 叫 證 券 投 資 者 保 障 公 司 的 機 構 ， 為 每 名 投 資 者 提 供 五 十 萬 美 元 的 保 障 額 ， 而 經 紀 亦 可 透 過 增 付 少 量 保 費 提 高 這 個 保 險 額 。 事 實 上 ， 美 國 的 證 券 經 紀 一 般 都 會 提 供 一 百 萬 美 元 的 保 險 額 。 我 們 在 較 早 前 已 開 始 構 思 類 似 的 保 險 概 念 。 現 在 ， 我 確 保 盡 速 與 聯 交 所 進 一 步 深 入 探 討 這 個 概 念 ， 以 便 盡 早 公 布 有 關 的 建 議 。

五 千 多 年 以 來 ， 中 國 人 以 農 立 國 ， 相 信 " 冬 去 春 來 ， 大 地 生 生 不 息 " ， 而 新 年 ， 就 是 春 回 大 地 ， 萬 物 欣 欣 向 榮 的 時 候 。 香 港 是 我 家 ， 而 中 國 是 我 的 祖 國 。 雖 然 我 以 往 所 做 的 工 作 ， 可 能 未 臻 完 善 ， 但 我 仍 以 有 份 參 與 香 港 的 發 展 為 榮 。 如 果 我 們 都 能 充 滿 信 心 ， 以 百 折 不 撓 的 精 神 迎 接 未 來 ， 香 港 的 明 天 必 定 會 更 好 ！

好 了 ， 恕 我 就 此 草 草 擱 筆 ， 並 在 此 謹 祝 您 和 師 母 虎 年 龍 馬 精 神 ， 事 事 順 境 ！

晚

定 邦 敬 上

一 九 九 八 年 一 月 卅 一 日